[心得] 比FTX倒閉更大的利空

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影片好讀版: https://youtu.be/pb6Y682kh4c
以下正文: FTX交易所倒閉,所有投資人都緊盯著事件發展後續的同時, 加密貨幣借貸龍頭-Genesis,陷入破產疑雲(彭博), 如果Genesis倒塌,可能會引發比FTX倒閉還嚴重的市場崩跌,這到底是怎麼回事? 今天就讓我們來聊一聊這件事吧。 【Gensis是什麼?面臨了什麼危機?】 要聊到Genesis是什麼,到底為什麼他是市場上最大的地雷, 你就得先知道他的來由,他背後的公司到底是誰說起。 Genesis隸屬於母公司,DCG(Digital Currency Group), 這間公司同時管理著,全球最大的加密貨幣基金 Grayscale,與全球最大加密貨幣放貸公司 Genesis。 對於幣圈來說,儼然是一頭哥吉拉等級的巨獸, 那為什麼,同時坐擁加密貨幣兩大龍頭的DCG,會面臨旗下子公司破產的傳聞纏身呢? 得從源頭,Genesis說起了。 Genesis,是成立於2013年的老牌加密貨幣公司, 作為一間提供全方位服務的經紀商, 他的主要業務是提供給機構投資人的場外交易服務,以及進行加密貨幣的放貸。 在2021年的第4季,Genesis甚至發放了創下紀錄的500億美元貸款給市場,可以說是妥妥的放貸龍頭。 在上週,Genesis旗下的貸款部門Genesis Global Capital,宣布他們將暫停贖回,以及新貸款的發放服務。 https://i.imgur.com/qbKVLLb.jpg
這消息一出,市場頓時炸開了鍋。先有FTX暫停提幣後倒閉的例子在前,這時Genesis又暫停了贖回的服務,非常難讓人不懷疑, Genesis內部的財務,是不是發生了什麼問題? 在公告發布後,有消息開始流傳, Genesis是在三箭資本事件,與FTX事件爆發後發生虧損, 而導致他們的流動性發生問題, 所以才在11/16發布禁止贖回與停止新貸款的公告。 而在Genesis發布公告之前,他的母公司DCG曾向其他資本,尋求10億美元的緊急貸款, 因此市場主流觀點認為,DCG這10億美元是為了填補Genesis的資金缺口。 這件事也影響到了他們的合作夥伴,前十大的現貨交易所 Gemini。 他們其中一種收益型產品:「Gemini Earn」,是跟Genesis合作,由用戶存入資金後, Genesis作為中間人,將這些資金借給某些機構投資人,再發放利息給用戶的產品。 在Genesis爆出停止贖回後,Gemini 也公告表示,將暫停用戶從Earn贖回資金的服務。 我們也可以從Nansen.ai看到,受到消息的衝擊,11/17時, Gemini在24小時內流出了8.5億美元的代幣,穩定幣儲備更是僅剩1.5億美元,處於相當危險的狀態。 https://i.imgur.com/SrKjwvg.jpg
(圖源:@theData_Nerd) 再加上最新的市場傳聞顯示,Genesis在融資上的情況似乎不是很順利 而我們了解了Genesis面臨的困境後,就要來到更重要的下一部份了。 只要你在幣圈,都可能被這隻巨鯨倒下的餘波震飛,所以千萬不要忽略再來的資訊。 【GBTC是什麼?為什麼會受到影響?】 在了解再來可能爆發的事件之前,我們得先做一點基礎說明, 讓大家瞭解一下,灰度是什麼,他在可能發生的下一場風暴裡,扮演了什麼重要的角色? 如我們前面所說 , 灰度,是全球最大的加密貨幣管理基金,也是除了中本聰之外, 全世界最大的比特幣持有者,管理著高達110億美元的資金部位。 他們也發行了全球最大的比特幣信託基金,GBTC。 【GBTC的運作機制】 跟常見的ETF不同,GBTC的運作機制是這樣的: 1.投資人把現金交給灰度,購買比特幣;或把比特幣交給灰度保存。 2.灰度會把比特幣,存入託管在Coinbase的冷錢包, 這邊我們要特別注意一下,比特幣一存進去,就沒辦法贖回。 這件事很重要,但先記得就好,我們後面會再繼續說明。 3.灰度給投資者等同GBTC的股票,鎖倉6個月,之後可以在股市賣出, 而對於你存在裡面的比特幣,灰度每年會收2%管理費。 那你可能會想問,為什麼會有人去交易一個第三方發行的比特幣基金, 不直接買比特幣就好? 原因很簡單,因為投資機構的一舉一動都受到監管,即使機構想買比特幣, 也會因為監管機構不允許,而無法購買,所以機構就轉而購買受到監管的GBTC ,作為資金配置的一環。 可以說,GBTC,是承載傳統金融到區塊鏈世界的一座橋梁。 【為什麼GBTC會受到影響?】 我們前面提到, 灰度與Genesis雖同屬母公司DCG, 但照理來說,他們應該是獨立運作的子公司才對, 為什麼Genesis爆發的事件,有可能會影響到灰度呢? 依據11/21的一則爆料Twitter,灰度的母公司 DCG,對其子公司Genesis欠款約11億美元。 在DCG給股東的最新一封信中,CEO澄清, 這11億美元的本票,是2032年才到期的。實際上DCG對Genesis的欠款,大約5.75億,對外的負債則是3.5億。 https://i.imgur.com/b9ZFwUs.jpg
在DCG給股東的最新一封信中,CEO澄清,這11億美元的本票,是2032年才到期的。 實際上DCG對Genesis的欠款,大約5.75億,對外的負債則是3.5億。 https://i.imgur.com/4UCebF7.png
比較不樂觀的看法認為,若消息屬實,作為母公司的DCG欠債違約,他旗下的子公司資產都會受到影響,這其中,當然包括了灰度。 這對於市場來說,會是一個大麻煩,為什麼呢? 因為在Genesis發生如此嚴重事件的情況下,投資人們當然也會懷疑, DCG會不會用非法手段挪用GBTC的資產 ,來幫Genesis救火? 畢竟有FTX挪用用戶資產的案例在前,整個市場都不得不謹慎。 另外一種可能的情況是,如果Genesis真的出事,母公司DCG為了救火, 想要走正規路徑動用GBTC中的資產,因為GBTC的基金性質, 不允許將GBTC贖回成比特幣,他們如果想動用裡面的資產, 就勢必得選擇解散這個信託基金。 而贖回後的大量比特幣,就有可能對市場造成極大的拋壓。 雖然理論上來說,不會這麼快且直接的拋售, 但可能會造成市場恐慌,帶來新一輪的下殺。 【Grayscale是否有儲備證明?】 那照理來說,面對這麼多的負面消息 灰度這時候,應該要跟其他交易所一樣, 跳出來提交資料,幫自己的資產背書,對吧? 從灰度公布的資料來看,目前他們持有的比特幣顆數應該是63萬顆, 如果公布存放的錢包地址,那市場的疑慮應該能被稍稍降低。 https://i.imgur.com/Fx5qIxm.jpg
但他們並沒有,灰度只是發文表示,我們的資產很安全,不論託管方或我們自己,都無權挪用。 但是出於安全考慮,我們不會發布儲備證明, 也不會公布鏈上的錢包訊息 。 這就有點嚴重了,其他的產業龍頭, 像是幣安,都已經公布自己的儲備證明。 而灰度,在面臨這麼大的負面消息的時候, 為什麼,都還不肯公布自己的資產證明呢? 因為官方遲遲不公布儲備證明, 市場上,開始有人試圖去追蹤GBTC可能的存放錢包。 但也僅能拼湊出GBTC大約50%的持倉, 因此,部分投資人開始猜測,GBTC可能根本沒有這麼多的儲備。 在這時候,全球第二大交易所,Coinbase跳了出來, 發表了一篇聲明,表示GBTC信託基金的資產, 都好好的存放在Coinbase這邊, 但仍然沒有公布錢包地址。 https://i.imgur.com/8xRH11K.png
市場對GBTC的正反觀點對此,市場出現了兩邊不同的觀點。 支持者認為,那些交易所,之所以會需要推出資產證明, 是因為沒有監管機構,跟第三方審計背書,才需要公布錢包。 而且就算公布了錢包,也還是沒辦法保證這是他們自己的資金儲備。 而灰度,是由合規的第三方機構託管, 本來就不需要自證清白,由背後的監管機構和第三方審計, 就能幫他背書。 而且Coinbase的CEO,也在CZ跳出來質疑Coinbase儲備的時候, 貼出了他們財報上的比特幣儲備,更能證明Coinbase的背書有可信度。 https://i.imgur.com/2pFASf4.jpg
而反對者則認為,已經有了FTX的先例在前, 不管是不是在財報上的數據, 只要沒有提出錢包地址給大家檢視, 都沒辦法證明不是假的數據,因此Coinbase應該要公布自己的錢包地址。 【呢喃貓投資團隊的看法】 我們認為,即使公布了鏈上地址, 也會有幾個盲點: 例如,在裡面放的,不一定是交易所的儲備 。 也沒辦法知道 ,交易所的資產與負債的比例,不能了解是否有資不抵債的情形。 關於該怎麼分析交易所的儲備證明,團隊已經有做了一支影片、一集Podcast, 有興趣可以點這邊: https://youtu.be/UMFqraAwFWs
【後續會怎麼發展?】 因為交易所儲備證明有其盲點, 所以我們在觀察時,會更把重點放在「後續可能怎麼發展」 上。 但現在的資訊極度不透明,而且難辯真偽,我們都只能透過推特,與新聞上的訊息來做出判斷。 因此團隊在這邊向讀者,提出幾個可能發生的劇本, 讓大家了解 ,這件事後續可能會有什麼樣的發展。 https://i.imgur.com/xNDBGuB.jpg
第1種可能:DCG籌資成功,或變賣其他資產,獲得足夠的資金與流動性。如此一來,市場擔憂的一大流動性危機解除,大家相安無事。 第2種可能:灰度成功說服監管機構,讓產品轉型成ETF,讓DCG能贖回部分的比特幣賣錢。 但監管機構在去年,就擋掉過比特幣現貨ETF, 如果真的要改變心意,恐怕應該沒有那麼快。 尤其是現在這個加密貨幣監管,正在在風口浪尖上的時候。 因此,我們認為這種可能性並不高 。 第3種可能:灰度解散GBTC,贖回後賣錢。 因為這部分的變動,需要跟監管機構報備。 理論上,沒那麼快直接成為市場賣壓。 但會嚴重打擊市場信心,恐怕會再造成下一輪的踏殺。 第4種可能:真的證實GBTC有問題 ,灰度也有動用客戶資產。 如果真的發生這件事 ,那前車之鑑FTX就在不遠處, 大家都很清楚,再來會再發生什麼事, 這也是我們最不願意看到的一個劇本。 【總結】 最後,團隊希望跟大家傳達的一個觀點是: 在DCG流動性危機未解除前,大盤都是偏空看待; 若DCG流動性危機解除, 可能會是FTX倒閉後的利空出盡,有機會是中長期的買點。 不過,這個前提是, 沒有新的暴雷危機再次出現。 所以建議大家,以目前來說, 如果是交易經驗較淺,沒有自己一套完整交易系統的人; 或平日本業繁忙,無法把心力放在關注市場動態的讀者, 可以考慮,暫時先持觀望態度,不要貿然建倉。 備註: Genesis陷入破產疑雲的新聞來源: https://lihi2.cc/DQqMJ --
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 42.73.253.107 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/DigiCurrency/M.1669291145.A.331.html ※ 編輯: murmurcats (42.73.253.107 臺灣), 11/24/2022 20:00:20
1Froyroy666: 我正等著大場面啊 11/24 20:07
2Fsazabijiang: 有料推 11/24 20:07
3Fsss910278: 我在推特上有看到更完整的 on chain 分析把 600k 大致 11/24 20:08
4Fsss910278: 都找到 11/24 20:08
5Fsss910278: 600k btc 11/24 20:08
6FgR7P4zXH: u文 11/24 20:32
7Fqw5526259: 推 11/24 20:33
8Fkobe741107: https://bit.ly/3B4YQfd 11/24 20:34
9Fm180: 這個字很像金氏紀錄那個 11/24 20:34
10Fkobe741107: 你們恐懼她貪婪 買爆GBTC 11/24 20:34
11Fdesanz: 別怕 女武神比我們還韭 11/24 20:37
12Fkobe741107: 大量加倉 不講武德 11/24 20:38
13Fwtgcarot: 如果是第三,那也太好了,趕快去買GBTC 11/24 20:49
14Fcliff159357: 机构进场了,抄底,给我抄起来 11/24 21:21
15FMACD: 第三種沒說會還你btc吧,如果只賠你gbtc收盤價,然後自己拿 11/24 21:30
16FMACD: 走btc,現賺40%真香 11/24 21:30
17FFF16: 說要倒了那麼多天,到底要倒要繼續,決定一下吧。 11/24 21:35
18FMaxHarry: 感謝呢喃貓 11/24 21:35
19Falexerlay: 都出成台幣了,來個3或4吧 11/24 22:01
20Fmithuang: 一次爆光直接探底好了啦~ 11/24 22:02
21FAnnahahaha: 不要再報了,早就做空,要被軋了QQ 11/24 22:09
22Fsbob: 好喔,讚 11/24 23:13
23Fa11103nise: 伍德都出面喊話了,知道該壓哪邊了吧 11/24 23:19
24Fcocabell: 幣圈不需要這些機構 倒光也好 11/24 23:30
25Fegg87346: 太陽底下沒有新鮮事 除非你是內部人 11/24 23:44
26Fegg87346: 不然價格永遠都會領先消息 11/24 23:45
27Fegg87346: 你的建議剛好是韭菜們的想法 再者灰度真倒也非世界末日 11/24 23:47
28Fsss910278: 木頭姐才剛抄底 GBTC 應該不用這麼恐慌啦 11/25 00:25
29Fredbeanbread: 歷史就是不斷的重複 11/25 00:39
30Fnow99: 淡馬錫都能賠錢了,木頭姐又能信多少了xd 11/25 00:47
31Fsteven869200: 好期待喔 地址不敢公布笑死 11/25 01:24
32Fa11103nise: 本來不恐慌當FUD,但看到木頭姊信心喊話立馬減倉 11/25 02:19
33Fa11103nise: 看起來COINBASE押上信譽跟灰度綑綁了,如果爆會很精彩 11/25 02:25
34FECZEMA: 這篇夠完整 把genesis/grayscale/DCG/coinbase關係都講了 11/25 03:06
35Fyling5518: 還好吧,好像沒什麼反應利空。 11/25 06:11
36Fyling5518: 怕的早就跑光光,不是都存冷錢包了 11/25 06:12
37Fyling5518: 交易所倒頂多代表有人被迫倒貨,也沒什麼。 11/25 06:13
38Fyling5518: 金融風暴完股市還不是越漲越高創新高 11/25 06:14
39Fyling5518: 這種事件基本上不代表數位貨幣價值就很慘 11/25 06:15
40Fjohn371911: 分析推。 11/25 07:45
41Fmyots: 買個100u空慢慢等 11/25 07:49
42FThomasHSNU: 推 11/25 09:29
43Fshawncarter: 這篇很清楚啊 11/25 09:49
44Fkobe741107: 木頭姊不是信心喊話啊 她是真的買 11/25 09:52
45Fkobe741107: FTX倒了後她又買了5千多萬鎂coinbase跟6百多萬鎂GBTC 11/25 09:54
46Fsazabijiang: 木頭姐算不算知名反指標? 買什麼賠什麼 11/25 10:19
47Fsunsand: 現在关鍵不只在BTC儲備 還在於GBTC的鉅額折價 11/25 10:46
48Fsunsand: 这折價衍生一個額外的問題 GBTC,GETH每年要管理費2%-2.5% 11/25 10:48
49Fyagmaiboyi: 推 11/25 10:59
50Fl1O01l0O01: Remember, Genisys is Skynet. 我想到了這句話 11/25 11:01
51Fantiarko: 專業 11/25 11:28
52Fmrclotfamily: 優質文 11/25 13:12

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35 >> [心得] 比FTX倒閉更大的利空
52 digicurrency 2022-11-24 19:59

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