Re: [心得] 比FTX倒閉更大的利空

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爆到現在應該沒有哪個雷是這間能避過的,因為他就是 那些機構間幫忙拆借的中間人 看到國外文章講之前3AC跟他的搞法: 1. 3AC拿現金跟Genesis借BTC 2. 3AC拿借出的BTC抵押回去給Genesis 3. Genesis是有權利拿幣讓Greyscale發GBTC的,他用 這些BTC去換GBTC回來 4. 把這些GBTC給3AC 5. 3AC再拿GBTC回去給Genesis抵押換現金 因為GBTC之前有溢價,所以最後3AC抵押來的現金會高 於一開始準備的,等於無中生有變出錢來。只要溢價維 持,它就可以一直重複這循環變錢,然後去投其他項目 可是後來GBTC變折價,就玩不下去,3AC破產後DCG之前 還曾經自己注資去拉抬GBTC也沒用。這次FTX破產後一 樣Genesis也大量與FTX Alameda相關的部位踩雷 只看GBTC本身可能問題不大,問題在DCG Grayscale跟 Genesis又一樣全是同個集團的,照FTX這樣一個倒整個 集團一起垮機率也不低 看這些機構在幹的根本就投行的生意,有監管的投行之 前金融海嘯都能倒一片,這些在監管外的嘛,呵呵 ※ 引述《murmurcats (呢喃貓投資)》之銘言: : 影片好讀版: : https://youtu.be/pb6Y682kh4c
: 以下正文: : FTX交易所倒閉,所有投資人都緊盯著事件發展後續的同時, : 加密貨幣借貸龍頭-Genesis,陷入破產疑雲(彭博), : 如果Genesis倒塌,可能會引發比FTX倒閉還嚴重的市場崩跌,這到底是怎麼回事? : 今天就讓我們來聊一聊這件事吧。 : 【Gensis是什麼?面臨了什麼危機?】 : 要聊到Genesis是什麼,到底為什麼他是市場上最大的地雷, : 你就得先知道他的來由,他背後的公司到底是誰說起。 : Genesis隸屬於母公司,DCG(Digital Currency Group), : 這間公司同時管理著,全球最大的加密貨幣基金 Grayscale,與全球最大加密貨幣放貸公司 Genesis。 : 對於幣圈來說,儼然是一頭哥吉拉等級的巨獸, : 那為什麼,同時坐擁加密貨幣兩大龍頭的DCG,會面臨旗下子公司破產的傳聞纏身呢? : 得從源頭,Genesis說起了。 : Genesis,是成立於2013年的老牌加密貨幣公司, : 作為一間提供全方位服務的經紀商, : 他的主要業務是提供給機構投資人的場外交易服務,以及進行加密貨幣的放貸。 : 在2021年的第4季,Genesis甚至發放了創下紀錄的500億美元貸款給市場,可以說是妥妥的放貸龍頭。 : 在上週,Genesis旗下的貸款部門Genesis Global Capital,宣布他們將暫停贖回,以及新貸款的發放服務。 : https://i.imgur.com/qbKVLLb.jpg
: 這消息一出,市場頓時炸開了鍋。先有FTX暫停提幣後倒閉的例子在前,這時Genesis又暫停了贖回的服務,非常難讓人不懷疑, : Genesis內部的財務,是不是發生了什麼問題? : 在公告發布後,有消息開始流傳, : Genesis是在三箭資本事件,與FTX事件爆發後發生虧損, : 而導致他們的流動性發生問題, : 所以才在11/16發布禁止贖回與停止新貸款的公告。 : 而在Genesis發布公告之前,他的母公司DCG曾向其他資本,尋求10億美元的緊急貸款, : 因此市場主流觀點認為,DCG這10億美元是為了填補Genesis的資金缺口。 : 這件事也影響到了他們的合作夥伴,前十大的現貨交易所 Gemini。 : 他們其中一種收益型產品:「Gemini Earn」,是跟Genesis合作,由用戶存入資金後, : Genesis作為中間人,將這些資金借給某些機構投資人,再發放利息給用戶的產品。 : 在Genesis爆出停止贖回後,Gemini 也公告表示,將暫停用戶從Earn贖回資金的服務。 : 我們也可以從Nansen.ai看到,受到消息的衝擊,11/17時, : Gemini在24小時內流出了8.5億美元的代幣,穩定幣儲備更是僅剩1.5億美元,處於相當危險的狀態。 : https://i.imgur.com/SrKjwvg.jpg
: (圖源:@theData_Nerd) : 再加上最新的市場傳聞顯示,Genesis在融資上的情況似乎不是很順利 : 而我們了解了Genesis面臨的困境後,就要來到更重要的下一部份了。 : 只要你在幣圈,都可能被這隻巨鯨倒下的餘波震飛,所以千萬不要忽略再來的資訊。 : 【GBTC是什麼?為什麼會受到影響?】 : 在了解再來可能爆發的事件之前,我們得先做一點基礎說明, : 讓大家瞭解一下,灰度是什麼,他在可能發生的下一場風暴裡,扮演了什麼重要的角色? : 如我們前面所說 , : 灰度,是全球最大的加密貨幣管理基金,也是除了中本聰之外, : 全世界最大的比特幣持有者,管理著高達110億美元的資金部位。 : 他們也發行了全球最大的比特幣信託基金,GBTC。 : 【GBTC的運作機制】 : 跟常見的ETF不同,GBTC的運作機制是這樣的: : 1.投資人把現金交給灰度,購買比特幣;或把比特幣交給灰度保存。 : 2.灰度會把比特幣,存入託管在Coinbase的冷錢包, : 這邊我們要特別注意一下,比特幣一存進去,就沒辦法贖回。 : 這件事很重要,但先記得就好,我們後面會再繼續說明。 : 3.灰度給投資者等同GBTC的股票,鎖倉6個月,之後可以在股市賣出, : 而對於你存在裡面的比特幣,灰度每年會收2%管理費。 : 那你可能會想問,為什麼會有人去交易一個第三方發行的比特幣基金, : 不直接買比特幣就好? : 原因很簡單,因為投資機構的一舉一動都受到監管,即使機構想買比特幣, : 也會因為監管機構不允許,而無法購買,所以機構就轉而購買受到監管的GBTC ,作為資金配置的一環。 : 可以說,GBTC,是承載傳統金融到區塊鏈世界的一座橋梁。 : 【為什麼GBTC會受到影響?】 : 我們前面提到, 灰度與Genesis雖同屬母公司DCG, : 但照理來說,他們應該是獨立運作的子公司才對, : 為什麼Genesis爆發的事件,有可能會影響到灰度呢? : 依據11/21的一則爆料Twitter,灰度的母公司 DCG,對其子公司Genesis欠款約11億美元。 : 在DCG給股東的最新一封信中,CEO澄清, : 這11億美元的本票,是2032年才到期的。實際上DCG對Genesis的欠款,大約5.75億,對外的負債則是3.5億。 : https://i.imgur.com/b9ZFwUs.jpg
: 在DCG給股東的最新一封信中,CEO澄清,這11億美元的本票,是2032年才到期的。 : 實際上DCG對Genesis的欠款,大約5.75億,對外的負債則是3.5億。 : https://i.imgur.com/4UCebF7.png
: 比較不樂觀的看法認為,若消息屬實,作為母公司的DCG欠債違約,他旗下的子公司資產都會受到影響,這其中,當然包括了灰度。 : 這對於市場來說,會是一個大麻煩,為什麼呢? : 因為在Genesis發生如此嚴重事件的情況下,投資人們當然也會懷疑, : DCG會不會用非法手段挪用GBTC的資產 ,來幫Genesis救火? : 畢竟有FTX挪用用戶資產的案例在前,整個市場都不得不謹慎。 : 另外一種可能的情況是,如果Genesis真的出事,母公司DCG為了救火, : 想要走正規路徑動用GBTC中的資產,因為GBTC的基金性質, : 不允許將GBTC贖回成比特幣,他們如果想動用裡面的資產, : 就勢必得選擇解散這個信託基金。 : 而贖回後的大量比特幣,就有可能對市場造成極大的拋壓。 : 雖然理論上來說,不會這麼快且直接的拋售, : 但可能會造成市場恐慌,帶來新一輪的下殺。 : 【Grayscale是否有儲備證明?】 : 那照理來說,面對這麼多的負面消息 : 灰度這時候,應該要跟其他交易所一樣, 跳出來提交資料,幫自己的資產背書,對吧? : 從灰度公布的資料來看,目前他們持有的比特幣顆數應該是63萬顆, : 如果公布存放的錢包地址,那市場的疑慮應該能被稍稍降低。 : https://i.imgur.com/Fx5qIxm.jpg
: 但他們並沒有,灰度只是發文表示,我們的資產很安全,不論託管方或我們自己,都無權挪用。 : 但是出於安全考慮,我們不會發布儲備證明, 也不會公布鏈上的錢包訊息 。 : 這就有點嚴重了,其他的產業龍頭, : 像是幣安,都已經公布自己的儲備證明。 : 而灰度,在面臨這麼大的負面消息的時候, : 為什麼,都還不肯公布自己的資產證明呢? : 因為官方遲遲不公布儲備證明, : 市場上,開始有人試圖去追蹤GBTC可能的存放錢包。 : 但也僅能拼湊出GBTC大約50%的持倉, : 因此,部分投資人開始猜測,GBTC可能根本沒有這麼多的儲備。 : 在這時候,全球第二大交易所,Coinbase跳了出來, : 發表了一篇聲明,表示GBTC信託基金的資產, : 都好好的存放在Coinbase這邊, 但仍然沒有公布錢包地址。 : https://i.imgur.com/8xRH11K.png
: 市場對GBTC的正反觀點對此,市場出現了兩邊不同的觀點。 : 支持者認為,那些交易所,之所以會需要推出資產證明, : 是因為沒有監管機構,跟第三方審計背書,才需要公布錢包。 : 而且就算公布了錢包,也還是沒辦法保證這是他們自己的資金儲備。 : 而灰度,是由合規的第三方機構託管, : 本來就不需要自證清白,由背後的監管機構和第三方審計, : 就能幫他背書。 : 而且Coinbase的CEO,也在CZ跳出來質疑Coinbase儲備的時候, : 貼出了他們財報上的比特幣儲備,更能證明Coinbase的背書有可信度。 : https://i.imgur.com/2pFASf4.jpg
: 而反對者則認為,已經有了FTX的先例在前, : 不管是不是在財報上的數據, 只要沒有提出錢包地址給大家檢視, : 都沒辦法證明不是假的數據,因此Coinbase應該要公布自己的錢包地址。 : 【呢喃貓投資團隊的看法】 : 我們認為,即使公布了鏈上地址, 也會有幾個盲點: : 例如,在裡面放的,不一定是交易所的儲備 。 : 也沒辦法知道 ,交易所的資產與負債的比例,不能了解是否有資不抵債的情形。 : 關於該怎麼分析交易所的儲備證明,團隊已經有做了一支影片、一集Podcast, : 有興趣可以點這邊: : https://youtu.be/UMFqraAwFWs
: 【後續會怎麼發展?】 : 因為交易所儲備證明有其盲點, 所以我們在觀察時,會更把重點放在「後續可能怎麼發展」 上。 : 但現在的資訊極度不透明,而且難辯真偽,我們都只能透過推特,與新聞上的訊息來做出判斷。 : 因此團隊在這邊向讀者,提出幾個可能發生的劇本, : 讓大家了解 ,這件事後續可能會有什麼樣的發展。 : https://i.imgur.com/xNDBGuB.jpg
: 第1種可能:DCG籌資成功,或變賣其他資產,獲得足夠的資金與流動性。如此一來,市場擔憂的一大流動性危機解除,大家相安無事。 : 第2種可能:灰度成功說服監管機構,讓產品轉型成ETF,讓DCG能贖回部分的比特幣賣錢。 : 但監管機構在去年,就擋掉過比特幣現貨ETF, : 如果真的要改變心意,恐怕應該沒有那麼快。 : 尤其是現在這個加密貨幣監管,正在在風口浪尖上的時候。 : 因此,我們認為這種可能性並不高 。 : 第3種可能:灰度解散GBTC,贖回後賣錢。 : 因為這部分的變動,需要跟監管機構報備。 : 理論上,沒那麼快直接成為市場賣壓。 : 但會嚴重打擊市場信心,恐怕會再造成下一輪的踏殺。 : 第4種可能:真的證實GBTC有問題 ,灰度也有動用客戶資產。 : 如果真的發生這件事 ,那前車之鑑FTX就在不遠處, : 大家都很清楚,再來會再發生什麼事, : 這也是我們最不願意看到的一個劇本。 : 【總結】 : 最後,團隊希望跟大家傳達的一個觀點是: : 在DCG流動性危機未解除前,大盤都是偏空看待; : 若DCG流動性危機解除, 可能會是FTX倒閉後的利空出盡,有機會是中長期的買點。 : 不過,這個前提是, : 沒有新的暴雷危機再次出現。 : 所以建議大家,以目前來說, : 如果是交易經驗較淺,沒有自己一套完整交易系統的人; : 或平日本業繁忙,無法把心力放在關注市場動態的讀者, : 可以考慮,暫時先持觀望態度,不要貿然建倉。 : 備註: : Genesis陷入破產疑雲的新聞來源: : https://lihi2.cc/DQqMJ --
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 39.15.10.60 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/DigiCurrency/M.1669299524.A.004.html
1Fa11103nise: 這幾個步驟看著有點像sETH的質押玩法 11/24 23:06
2Fbbalabababa: 精彩 11/24 23:43
3Fsazabijiang: 這就傳統金融業的玩法,股票、房子都可以這樣玩 11/25 00:00
4Fsazabijiang: 只是加密幣的執行效率更高 11/25 00:00
5Fsongyy886: 傳統金融、投行跟加密幣比相形更保守 11/25 01:05
6Fsongyy886: 畢竟營業執照、證照都是實名 是真的要吃牢飯的 11/25 01:05
7Fsongyy886: 金管會找你喝咖啡 查水表 是有實際地方可以去的 11/25 01:06
8FECZEMA: 傳統金融非保守 是不夠透明所以大眾不知 不然怎有安然會計 11/25 03:09
9FECZEMA: 區塊鏈若能為傳統金融改善透明性 就算對人類有很大貢獻 11/25 03:11
10FECZEMA: 像Circle足額甚或超額儲備,金融界問這樣怎麼營利賺錢?! 11/25 03:14
11Fhelloyou: 木頭姐都出來抄了,大家應該知道怎麼做吧 11/25 07:55
12Fcloudccw: circle要類比成哪一種金融機構? 11/25 08:45
13Fm180: ftx怵目驚心的一個字 這陰影要怎麼走出? 11/25 09:00
14Fsazabijiang: 不要在人家好文章下亂噓文,很沒水準 11/25 09:08
15Fsazabijiang: 想要求注意求幫助 姿態應該要更有禮貌一點 11/25 09:09
16Fcalase: 安隆案都20年了… 11/25 12:49
17Fcalase: 傳統金融被政府要求揭露的資訊比起這些加密貨幣的公司多 11/25 12:50
18Fcalase: 太多了 11/25 12:50
19Fchocobo777: arkk怕怕,目前怎麼看都覺得不妙,但是覺得木頭姐應該 11/25 13:39
20Fchocobo777: 資訊更多不可能傻傻踩雷 11/25 13:39
21FJackYiyo: 木頭姐要是不會傻傻踩雷 Arkk現在也不會砍到剩脛骨了 11/25 14:28

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9 >> Re: [心得] 比FTX倒閉更大的利空
21 digicurrency 2022-11-24 22:18

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